Les pays de la péninsule arabique hébergent les fonds souverains les plus importants au monde. Fruits de l’histoire et de l’explosion du marché des hydrocarbures dans la deuxième partie du XXe siècle, ces fonds investissent massivement à l’étranger, principalement dans les pays développés.
Sylvain Comolet
Connaissez-vous la signification réelle du mot « billion » dans la langue de Molière ? Cela ne correspond pas exactement à la version anglaise de « billion », qui correspond en français au mot «milliard »… Issu des mathématiques, il désigne précisément « mille milliards », soit « un million de millions », ou 1 suivi de 12 zéros. Pour les matheux : 10^12 = 1 000 000 000 000. One billion = 10^9 ; un billion = 10^12, ce qui correspond donc à « trillion » pour les anglosaxons. Attention donc aux « faux amis » dans la langue de Shakespeare. Si l’on considère la totalité de la richesse mondiale au sens capitalistique du terme, donc tout ce qu’il y a à posséder – comme les actifs financiers, qui en constituent la plus grande partie, mais aussi l’immobilier, l’argent liquide, les commodités, les cryptomonnaies, etc. –, nous devons parler en billions (10^12). Fin 2024, on estime à 255 billions l’ensemble des actifs mondiaux.
Genèse Des Fonds du Golfe
Cette même année, les fonds souverains ont géré, dans le monde entier, près de 13,5 billions (10^12), selon le Sovereign Wealth Fund Institute. La plupart d’entre eux sont issus des pays du Golfe persique : le Koweït, le Qatar, les Émirats arabes unis (EAU) et l’Arabie saoudite disposeraient, à travers leurs différents fonds souverains, de près de la moitié des actifs «étatiques » sous gestion, soit entre 6,5 et 7 billions de dollars. Ce n’est pas un hasard si le premier fonds souverain à voir le jour est celui du Koweït en 1953. Le pays, alors sous protectorat britannique (indépendance en 1961), commence à exporter massivement des hydrocarbures, et l’État forme alors un fonds dont l’objectif est de gérer la manne de pétrodollars qui affluent dans ses caisses. Les autres pays du Golfe créent à leur tour leurs propres fonds souverains – l ’Arabie saoudite en 1971, Abu Dhabi en 1976, le Qatar en 2005 –, afin de gérer ces excédents commerciaux qui sont les plus importants de l’histoire. Des géants sont nés !
Les pays du Golfe persique : le Koweït, le Qatar, les Émirats arabes unis (EAU) et l’Arabie saoudite disposeraient, à travers leurs différents fonds souverains, de près de la moitié des actifs «étatiques » sous gestion, soit entre 6,5 et 7 billions de dollars.
Fonds Souverain Vs Fonds d’Investissement Traditionnel ?
La particularité des fonds souverains est qu’ils ne sont pas « leveregés », ils ne s’endettent pas. Leur ambition est de gérer l’épargne nationale, dans une perspective de long terme, afin d’atteindre des objectifs macroéconomiques précis, selon le Fonds monétaire international (FMI). Ce sont donc des fonds avec des stratégies particulières, au service des États. Ainsi, même si l’Américain Blackrock, le plus gros fonds au monde, possède plus d’encours sous gestion que n’importe quel autre fonds souverain, du haut de ses 11,5 billions de dollars, il est endetté et doit satisfaire l’intérêt de ses milliers d’investisseurs de toutes nationalités. A contrario, l’Abu Dhabi Investment Authority, par exemple, avec ses 1 billion d’actifs sous gestion, a pour objectif de faire fructifier les pétrodollars de l’Émirat, dans l’intérêt de sa population, à travers une stratégie d’investissement tournée vers l’extérieur.
La particularité des fonds souverains est qu’ils ne sont pas « leveregés », ils ne s’endettent pas. Leur ambition est de gérer l’épargne nationale, dans une perspective de long terme, afin d’atteindre des objectifs macroéconomiques précis, selon le Fonds monétaire international (FMI).
Stratégie d’Investissement et Allocation d’Actifs
Comme tout fonds d’investissement, les fonds souverains des pays du Golfe, dont les plus importants sont Abu Dhabi Investment Authority, Kuwait Investment Authority, Public Investment Fund de l’Arabie Saoudite et la Qatar Investment Authority, allouent leurs actifs selon des critères définis par leur propre stratégie d’investissement. Sortons des billions pour raisonner en pourcentages. L’allocation d’actifs se réalise en fonction des classes d’actifs (actions, obligations, commodités, private equity, infrastructures, immobilier…), ainsi qu’à travers un scope géographique que l’on simplifie souvent en « pays développés » pour désigner les titres financiers issus de l’Occident et en « marchés émergents» («Emerging Markets ») pour désigner les titres issus des bourses asiatiques ou africaines, par exemple. Bien qu’elles soient riches, les économies des pays du Golfe sont peu diversifiées et dépendent largement de leurs exportations d’hydrocarbures. Ce qui n’est pas le cas de leurs fonds souverains. Il n’est donc pas étonnant de constater que la majorité des actifs d’Abu Dhabi Investment Authority sont des actions de pays développés, suivies d’actions « Emerging Markets ». Ses classes d’actifs sont compatibles avec une vision à (très) long terme. Viennent ensuite les obligations d’État, le private equity, l’immobilier et les infrastructures. Néanmoins, ne nous trompons pas d’échelle de valeurs ! Quand le fonds souverain d’Abu Dhabi entend investir jusqu’à 7 % de son portefeuille dans les infrastructures, nous parlons de près de 70 milliards de dollars (64,2 milliards d’euros)…
ABU DHABI INVESTMENT AUTHORITY
CRÉATION : 1976
(ISSU DU FINANCIAL INVESTMENTS BOARD, CRÉÉ EN 1967)
ACTIFS SOUS GESTION : 1,058 BILLION $
RANG MONDIAL : 4e
Personnes clefs
Tahnoun bin Zayed Al Nahyan, président ; Hamed bin Zayed Al Nahyan, directeur général ; les fils de Zayed ben Sultan Al Nahyane, le fondateur des EAU et frères de Mohamed ben Zayed Al Nahyane (MBZ), troisième président des EAU et émir d’Abu Dhabi.
Allocation des actifs
Actions pays développés 32-42 %, actions Emerging Market 7-15 %, small cap 1-5 %, obligations d’État 7-15 %, crédit 27%, actifs alternatifs (Hedge Funds) 5-10 %, immobilier 5-10 %, infrastructures 2-7 %, cash 0-5 %
KOWEIT INVESTMENT AUTHORITY
CRÉATION : 1953
ACTIFS SOUS GESTION : 1,029 BILLION $
RANG MONDIAL : 5e
Personnes clefs
Sheikh Saoud Salem Abdulaziz Al- Sabah, directeur général. Économiste et politicien, il a été ministre des Finances du Koweït et est issu de la famille Al Sabah, qui règne sur le pays depuis le XVIIIe siècle.
Allocation des actifs
General Reserve Fund (GRF) et Future Generation Funds (FGF). GRF. En tant que réserve générale de l’État du Koweït, ce fonds est le principal dépositaire de tous les revenus pétroliers de l’État et des revenus tirés des investissements du GRF. Les actifs et les revenus du fonds peuvent être utilisés par l’État du Koweït en fonction de l’adoption du budget annuel de l’État par le Parlement. En ce sens, le GRF est le compte du Trésor de l’État. Le fonds se compose principalement d’investissements au Koweït et dans d’autres pays de la région MENA, ainsi que d’actifs en devises fortes détenus par la Koweit Investment Authority (KIA) pour le compte de l’État du Koweït. Le GRF détient également tous les actifs du gouvernement, y compris la participation du Koweït dans les entreprises publiques, ainsi que sa participation dans les organisations multilatérales et internationales. FGF. Il s’agit d’une plateforme d’épargne intergénérationnelle, dont 50 % de l’épargne a été transférée du GRF en 1976. Le FGF investit en dehors du Koweït sur la base d’une allocation stratégique d’actifs approuvée dans diverses classes d’actifs allant des plus traditionnels (tels que les actions et les obligations) aux plus alternatifs (le capital-investissement, l’immobilier et les infrastructures).
PUBLIC INVESTMENT FUND (ARABIE SAOUDITE)
CRÉATION : 1971
ACTIFS SOUS GESTION : 0,925 BILLION $
RANG MONDIAL : 6e
Personnes clefs
Mohammed ben Salmane ben Abdelaziz Al Saoud (MBS), prince héritier d’Arabie saoudite depuis le 21 juin
2017, et Premier ministre depuis le 27 septembre 2022, assure la présidence du fonds, tandis que Yasir Al-Rumayyan, président du conseil d’administration de la Saudi ARAMCO, assure sa direction opérationnelle.
Allocation des actifs
Le Public Investment Fund (PIF) s’est structuré en six pôles pour développer un portefeuille d’investissements diversifié aux niveaux sectoriel et géographique et a établi des partenariats stratégiques avec des gestionnaires d’actifs internationaux. Il privilégie les États-Unis pour ses investissements en capital et en bourse. Il est à noter que le fonds participe au financement des mégaprojets immobiliers Neom (ville futuriste en plein cœur du désert saoudien, s’étendant sur 170 km), Red Sea Global (construction d’un archipel de 92 îles en mer Rouge), Qiddiya (divertissement et tourisme à Riyad), Roshn (logements de masse pour 70 % de la population saoudienne) et le développement de la ville de Diriyah.
QATAR INVESTMENT AUTHORITY
CRÉATION : 2005
ACTIFS SOUS GESTION : 0,526 BILLION $
RANG MONDIAL : 9e
Personnes clefs
Mohammed ben Abderrahmane Al Thani, Président du fonds, Premier ministre et ministre des Affaires Étrangères du Qatar, membre de la famille Al Thani, qui règne sur le pays depuis le XIXe siècle. Connu en France, Nasser bin Ghanim Al-Khelaifi, membre du conseil d’administration, est aussi PDG du Paris Saint-Germain.
Allocation des actifs
Qatar Investment Authority (QIA) investit dans toutes les classes d’actifs traditionnels mais ne rend pas public son mix. Le fonds est connu pour ses investissements dans le sport, le PSG et aussi BeIn Sports. Il est à noter
qu’il possède des parts minoritaires conséquentes dans le groupe français Lagardère, l’Allemand Volkswagen, l’Européen EADS (European Aeronautic Defence and Space company) et la Bourse de Londres.
INVESTMENT CORPORATION OF DUBAI
CRÉATION : 2006
ACTIFS SOUS GESTION : 0,341 BILLION $
RANG MONDIAL : 12e
Personnes clefs
Sheikh Hamdan bin Mohammed bin Rashid Al Maktoum, prince héritier de Dubai et ministre de la Défense des EAU. Issu de la famille Al Maktoum régnante sur l’émirat de Dubai depuis le XIXe siècle.
Allocation des actifs
Investment Corporation of Dubai (ICD) investit dans toutes les classes d’actifs traditionnels et publie seulement son pourcentage des investissements par secteur d’activité : 15 % dans les services financiers, 28 % dans les transports, 3 % dans le pétrole et l’énergie, 7 % dans
l’industrie, 17 % dans l’hôtellerie, 16 % dans l’immobilier et 14 % dans la grande distribution.
MUBADALA INVESTMENT COMPANY (ABU DHABI)
CRÉATION : 2002
ACTIFS SOUS GESTION : 0,302 BILLION $
RANG MONDIAL : 13e
Personnes clefs
Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan (ou Sheikh Mansour), vice-président des EAU et Premier ministre adjoint. Frère du Président des EAU Sheikh Mohammed bin Zayed Al Nahya, il est par ailleurs marié à Sheikha Manal bint Mohammed Al Maktoum, la fille de Sheikh Mohammed bin Rashid Al Maktoum, l’émir de Dubai.
Allocation des actifs
La compagnie Mubadala Investment rend publics les secteurs d’investissement où elle est présente, qui se répartissent de la façon suivante : 38 % dans le privé, 25 % dans le secteur public, 5 % sous forme de crédit, 16 % dans l’immobilier et les infrastructures et 16 % dans les actifs « alternatifs ». Près de 41 % des investissements sont opérés en Amérique du Nord, 22 % aux Émirats arabes unis, 16 % en Europe, 12 % en Asie Pacifique, 2 % en Amérique du Sud et 7 % dans le reste du monde.
OMAN INVESTMENT AUTHORITY
CRÉATION : 2020
(ABSORPTION DU STATE GENERAL RESERVE FUND, CRÉÉ EN 1980)
ACTIFS SOUS GESTION : 0,05 BILLION $
RANG MONDIAL : 32e
L’OIA gère les réserves financières d’Oman et investit dans une variété de classes d’actifs à travers le monde. Bien que son portefeuille soit plus modeste que ceux des autres pays du Golfe, il joue un rôle clé dans la gestion des réserves nationales.
MUMTALAKAT HOLDING COMPANY (BAHREÏN)
CRÉATION : 2006
ACTIFS SOUS GESTION : 0,018 BILLION $
RANG MONDIAL : 47e
Mumtalakat est le fonds souverain de Bahreïn, créé pour gérer les actifs de l’État dans des entreprises stratégiques. Il investit dans des secteurs tels que l’industrie, l’immobilier, et les infrastructures.
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